小微企业与银行信贷关系的博弈策略论文

小微企业与银行信贷关系的博弈策略论文

　　摘要：本文根据演化博弈论建立小微企业与银行博弈策略的理论框架，分析双方信贷行为博弈过程。在申请贷款和偿还贷款阶段，分别从小微企业项目失败风险与银行贷后监督奖惩两个视角构建银企演化博弈模型，探析银企在长期信贷博弈中的演化博弈策略。结果表明，银企双方均对高收益策略有模仿倾向，但长期来看，小微企业会对短期高收益的违约行为具有抵御性；企业创业初期所受融资约束最高，当且仅当企业项目成功率高于最小临界值时，银行才会考虑放贷；在缺乏外部力量制约的情况下，仅依赖小微企业诚信意识和银行监督机制等内生要素，银企信贷博弈模型无法达到稳定状态，需要政府、担保机构等外部力量的介入制衡。

　　关键词：小微企业；银行信贷；博弈；策略

　　一、引言

　　小微企业融资难问题由来已久，特别是该类型企业高风险、高失败率和较低收益并存的特性导致其在不完美市场中的信息不对称程度更为严重，随之产生的交易成本、信息成本、管理风险必然增加企业的融资成本，融资约束效应也就更为显著。尽管我国企业的融资行为同样符合西方成熟国家的金融成长周期理论（陈晓红、刘剑，2006），但由于我国金融市场不够发达，投融资环境还不成熟，银行在垄断优势下，信贷过多地向大型国企倾斜，缺乏发放小微企业贷款的动力，小微企业获得贷款的成长阶段滞后很多，越是在研发创业和早期成长阶段获得银行贷款的可能性越小。因此，要对小微信贷融资问题有更为深入的思考，必须对银企两类群体而非单一个体的演化发展过程和行为特点进行综合分析。本文的研究即以此为契合点，通过“演化博弈②”理论，将复杂的银企信贷演化过程抽象为选择、模仿和突变三阶段，探讨小微企业与银行在借贷过程中行为的变化轨迹并得出最终的稳定策略，试图回答银企双方如何在多次信贷合作中达成长期稳定的关系。

　　二、有关研究综述

　　现有文献对银企信贷关系的研究主要从两个方面进行：一方面根据企业自身的成长阶段特性，分阶段融资视角展开；另一方面从银行信贷及其关联的外部环境约束出发来进行研究。

　　（一）小微企业的融资风险特点研究

　　Asch（1995）指出小微企业的高风险和高失败率特性使得银行贷款的成本较高，甚至贷款的边际收益为零，因此该类企业通常被信贷机构忽视。因而与大企业相比，小微企业面临着更大的盈利不确定性和波动性，具有更大的经营风险和财务风险，风险等级不一致的程度更为严重（张玉明，2006）。

　　针对小微企业融资风险的特殊性和复杂性，张捷（2003）认为主流学派的各种金融理论缺乏充分的解释力。而以Weston 和Brigham（1978）、Berger 和Udell（1998）为代表的根据企业规模、资金需求、信息约束条件等显性及隐性要素所构建并修正的金融生命周期模型恰好能够弥补主流理论的静态性缺陷，从长期和动态的角度分析企业不同成长阶段的风险等级、融资策略和融资结构。

　　Berger和Udell（1998）对美国小企业的融资结构变化进行实证研究发现，债务融资比率在企业成长过程中呈倒U型，结论符合金融成长周期理论。陈晓红、刘剑（2006），认为我国企业的融资行为同样符合西方成熟国家的金融成长周期理论，但我国目前的银行信贷机制难以满足小微企业在整个生命周期对商业银行各项金融服务更迫切、更高层次的需求。

　　（二） 银企信贷关系研究

　　现有的研究普遍认为信息不对称是造成小微企业信贷配给的主要原因，但从小微企业和商业银行两类参与主体角度分析，信息不对称的作用机制又包含两个层面：第一个层面，信息不对称是融资需求和融资供给之间存在矛盾的本源，会影响到企业筹集外部资金的成本，内外融资成本的'差异必然使企业面临不同程度的信贷融资约束（Rajan 和Zingales，1998）。第二个层面，当商业银行对小微企业的知识产权价值、信用状况、成长潜力很难做出判断时，银企双方的这种信息不对称，直接导致商业银行为避免逆向选择和道德风险严厉限制其贷款审批比例从而产生信贷配给现象（Stiglitz 和Weiss，1981）。融资成本理论认为，由于中小微企业与大企业相比单位贷款处理成本相对较高，规模不经济是商业银行在信贷紧缩时倾向拒绝小微企业信贷需求的另一原因（Martinelli，1997）。因而大型商业银行很难与小微企业建立稳定的合作关系，中小商业银行更有利于为小微企业提供贷款（Jayaratne 和 Wollen，1999）。基于信贷配给理论，国外许多研究表明抵押和担保机制能够解决逆向选择问题并有效避免商业银行的信贷配给。但在我国产权交易市场还不发达的情况下，有效抵押担保资产不足及抵押条件的差异化反而成为小微企业信贷配给不足的又一直接原因。

　　如何形成推动我国小微企业持续发展的信贷策略逐渐成为研究关注的焦点。王霄和张捷（2003）较早认识到抵押品作为信贷配给机制是转型经济和金融欠稳定经济的一个重要特征，提出放松对信贷市场的准入管制，允许更多中小银行进入市场有助于降低信贷市场的企业规模门槛。特别是中小银行在收集小微企业“软信息”方面的优势，能够改进整个信贷市场的资金配置效率，起到缓解企业融资约束的作用（林毅夫等，2009）。晏露蓉等（2007）针对中小微企业融资“担保难”问题提出整合企业和各金融资本中介间的利益链条，创建担保机构风险、收益相匹配的商业模式。但袁增霆等（2010）认为在中国条块分割的背景下并不适宜发展各种商业担保和政策性担保模式，最为有效的措施是建立征信体系提高商业银行的监管效率。

　　在定性分析的基础上利用博弈论分析银企信贷行为是采用较多的研究方法，莫万贵和杨明奇（2003）、王！和秦学志（2008）等就通过建立不对称信息条件下动态博弈模型分析信贷风险及信贷配给现象的部分原因，探索性地给出了银企双方实现共赢的有效策略集。但经典博弈理论在分析动态博弈时具有局限性，无法从根本上解决多重均衡问题，演化博弈理论的发展则能够有效弥补这一缺陷。近年来，演化博弈作为经济学的重要分析手段逐渐应用于金融体系创新（Lee，2007）、买卖双方担保与声誉机制（Guth等人，2007）、小微企业银行贷款与信用担保（梅强等，2009）等问题，特别是研究特定制度与技术条件下的群体行为选择。